安值投资

回顾2023年，我国经济在全面解除新冠疫情管控后，经历了一段曲折的恢复过程。尽管初期受到一季度需求的迅速释放推动，实现了经济的迅猛反弹，但随后增长势头逐渐减缓。市场乐观情绪在面对现实的持续修正下，导致股指在下半年多次触及底部。A股市场表现先扬后抑，受到周期性增长预期调整的影响。同时，人口、房价、居民杠杆率以及去全球化等结构性趋势的拐点也对市场估值造成了回调。

展望2024年，A股市场中，我们可以预期一些行业将迎来景气回升或基本面反转。政策将持续支持经济的结构性调整，而技术进步和创新可能成为新的结构性增长亮点。明年可能会出现阶段性的反弹机会，需要密切关注海外环境。如果超出预期的经济衰退发生，将冲击出口回暖的节奏。

天算量化

回顾即将过去的2023年，对于私募基金行业而言，有不少时刻值得铭记。从4月份协会发布《私募证券投资基金运作指引》，进一步提高了私募基金募集及存续门槛，再到7月份国务院正式发布《私募投资基金监督管理条例》，我国私募投资基金行业首部“行政法规”面世......私募基金行业越来越多的受到政府和社会各界的关注。与此同时，行业整体规范性不断提升，标准化程度不断提高。

这一年里，面对市场的不确定性，量化投资以其客观、灵活等优势，受到投资者的广泛关注。过程中，投资者对于量化投资的认知逐渐加深，对于量化策略的接受程度不断提高。

展望2024年，从量化投资的视角出发，相信会有越来越多的量化投资机构将人工智能等前沿技术应用到策略研究和投资交易的各个环节中，以进一步提升策略的有效性和模型的预测效果。面向未来，相信我国资本市场中的交易品种和投资工具将会更加多样，随之量化策略也会更加丰富和多元，相信量化投资将会在金融领域继续发挥更加重要的作用。

概率投资

2023年以来国内经济面临地产下行、地方财力受限等诸多困境，市场主体信心不足，叠加中美利差走阔带来的估值压力，A股市场总体表现不佳。国内方面，预计中央财政加杠杆将成为2024年破局的关键。目前我国中央财政仍有较大的潜在杠杆空间，有望为社会和市场主体注入更强的支撑和信心。海外来看，预计美元虹吸效应接近尾声，届时中美经济差和利差都有望逐步收敛。

对于资本市场而言，2023年3季度上市公司利润同比增速已经由负转正，随着逆周期政策发力，需求端改善力度强化，存量优势企业的业绩有望逐季改善。另一方面，当前A股估值风险已经充分释放，随着海外美元虹吸效应临近尾声，中美利差收敛将推动资产定价均值回归，国内优势资产已经具备较好的配置价值。

回归到我们坚守的量化赛道，指数增强策略得到更多关注和认可、“微盘股”及DMA争议不断、策略创新不断涌现：指增叠加期权、小市值指增等。另外，监管也出台了多条对行业、投资人更公平的举措，使得整个行业朝着更规范、更多样化的方向前进，量化策略成为了资本市场不可或缺的投资选择之一。

牧鑫资产

坚持风控第一，做到稳中求进。

2023年对于大家来说，是疫情之后得以喘息的一年，但我们所处的大环境仍较为复杂，地缘政治冲突频发，疫情发展的不确定性以及宏观政策的不确定性等。

纵观全年，A 股市场仍然是题材为主，市场最大的主线行情就是 AI，从芯片炒到光模块，从大模型炒到各类 AI 应用，但基本以海外科技映射为主，中间穿插了诸如“北交所”、“短剧”、“MR”、“GLP-1”等小主题，结构性机会此起彼伏。 2023年防疫全面放开后，投资者对于基本面修复的预期打得太满，随后经济数据大面积的不及预期引发有效需求不足、地产市场下行、地方债务高企的担忧。这些担忧更多为市场内生，并非政府有意调控的产物，由此带来的投资者对稳增长政策能否见效的信心仍需恢复。

对于我们来说，作为坚持系统性投资理念的管理人关键在于始终要坚持底线思维，先求不败后求胜。每年的第一目标是避免亏损，我们严格控制回撤，模型开发上首先考虑的就是风险控制。面对市场的复杂多变，不但要提升策略内在价值逻辑及软硬件常规战备的水平，更重要的是发现新的收益来源，在市场同质化竞争中争取更有利的姿势参与市场。

对于2024年，在美债利率下行、国内宏观平稳、流动性宽松的背景下，市场仍有概率演绎结构性行情，我们并不过多的预测市场的趋势，并且深深的敬畏市场，依然会全力做好风险把控，坚持风控第一的原则，以系统化交易的方式尽到一个管理人应有的责任和义务——努力为投资人提供具有长期价值的策略，陪伴我们的投资人一起成长。

《私募荟》由网易财经、泽募家联合推出。

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